一、市場回顧
1、基礎市場
上周，滬深兩市雙雙收跌。截止收盤，上證綜指收于3211.43點，跌188.71點，跌幅為5.55%；深成指收于9897.12點，跌762.85點，跌幅為7.16%；滬深300收于3775.16點，跌205.87點，跌幅為5.17%；創業板收于2015.97點，跌188.93點，跌幅為8.57%。兩市成交52863.21億元，日均成交額1.32萬億元。總體而言，大盤股強于小盤股。中證100下跌4.57%，中證500下跌7.99%。
31個申萬一級行業中無一個行業上漲。其中，煤炭、石油石化、銀行表現居前，漲跌幅分別為-1.61%、-2.43%、-2.75%，通信、國防軍工、計算機表現居后，漲跌幅分別為-9.95%、-10.48%、-12.49%。
上周，歐美主要市場漲跌不一，其中，道指下跌0.60%，標普500下跌0.48%；道瓊斯歐洲50 上漲0.24%。亞太主要市場漲跌不一，其中，恒生指數下跌1.64%，日經225指數下跌0.96%，印度孟買Sensex30指數上漲0.67%。
圖表：上周各類指數表現
數據來源：好買基金研究中心 時間：2024/12/30-2025/1/3
圖表：上周申萬一級行業漲跌幅
數據來源：Wind、好買基金研究中心，數據截至2025-01-03
2、基金市場
上周，國內權益基金普遍下跌，其中混合型基金平均下跌3.50%，指數型和股票型基金平均下跌6.11%和4.84%。QDII基金平均下跌0.96%。
上周，權益類基金表現較好的是富國消費精選30和廣發資源優選A等；混合型基金表現較好的是嘉實新財富和長信利盈A等；等；QDII式基金表現較好的是華寶標普油氣A人民幣和廣發道瓊斯美國石油A人民幣等；指數型表現較好的是易方達中證港股通消費主題聯接A和國投瑞銀中證上游等；債券型表現較好的是格林泓利A和招商招享純債A等；貨幣型表現較好的是信誠理財7日盈A和信誠理財7日盈B等。
圖表：上周各類基金平均凈值漲跌幅
數據來源：Wind、好買基金研究中心，數據截至2025-01-03
二、近期焦點
中國財新12月制造業PMI值為50.5
1月2日公布的2024年12月財新中國制造業采購經理指數（PMI）錄得50.5，較11月回落1.0個百分點，連續三個月維持擴張態勢，但擴張速度放緩。國家統計局近日公布的2024年12月制造業PMI錄得50.1，下降0.2個百分點，連續三個月位于擴張區間。
從財新中國制造業PMI分項數據看，2024年12月制造業供給和需求擴張不同程度放緩，其中制造業生產指數和新訂單指數均將至三個月最低。外需未能繼續回暖，12月新出口訂單指數重回收縮區間。樣本企業反映，外部經濟環境低迷，貿易前景不樂觀，導致海外市場對中國制造業產品的需求下降。當月出口收縮主要集中在投資品類和中間品類，消費品類出口訂單則增加。
供需維持擴張，制造業就業邊際改善。12月制造業就業指數繼續上升，但仍低于臨界點。企業積壓工作量增加，不過由于新訂單增加速度放緩，相應指數在擴張區間降至臨近榮枯線位置。
部分原材料價格上漲，帶動12月制造業購進價格指數連續三個月高于榮枯線，不過較11月走低。市場競爭激烈，廠商降價促銷，當月出廠價格指數跌至收縮區間。
制造業企業家仍維持樂觀預期，但樂觀度走弱。12月制造業生產經營指數在擴張區間降至近三個月最低。受訪企業表示，新產品發布，疊加政策支持，未來一年銷售將有增長。但部分廠商因美國可能加征關稅對產出和貿易前景感到擔憂。
（來源：Wind）
“兩新”政策加力擴圍，將實施手機等數碼產品購新補貼
國務院新聞辦公室1月3日（星期五）上午10時舉行“中國經濟高質量發展成效”系列新聞發布會，請國家發展改革委副主任趙辰昕介紹2024年扎實推進高質量發展有關情況，并答記者問。
國家發展改革委副秘書長 袁達：
第一，關于“兩重”建設。去年以來，我委會同有關部門，堅持自上而下，統籌“硬投資”和“軟建設”，“兩重”建設實現良好開局。比如，支持長江沿線城市加快建設改造1.3萬公里污水管網，推動消除管網空白區1100平方公里，并同步建立運行維護長效機制；再比如，支持推動沙化土地綜合治理、造林種草以及退化林修復、草原改良等近4000萬畝，打好三北工程三大標志性戰役；又比如，在安排2023年增發國債支持東北建設2500萬畝高標準農田的基礎上，加力安排超長期特別國債再支持建設2500萬畝，推動盡早將東北全域黑土地建成高標準農田。上述項目正在推進過程中，效果將持續發揮。
今年，將增加發行超長期特別國債，更大力度支持“兩重”建設。我委將會同有關部門，從三方面加力推進。一是加大建設力度。繼續支持長江經濟帶生態環境保護和綠色發展、西部陸海新通道、農業轉移人口市民化公共服務體系建設、高等教育提質升級等重點任務。將水利支持范圍拓展至全國大中型灌區、大中型引調水工程；將重點都市圈城際鐵路建設等項目納入支持范圍；在全國范圍全面實施有效降低全社會物流成本行動。二是加強軟硬結合。堅持項目建設和配套改革相結合，抓緊推進規劃政策制定和體制機制創新，完善投入機制，提高投資綜合效益。三是加快工作進度。在去年提前下達今年約1000億元項目清單的基礎上，近期將再下達一批項目清單，推動盡快形成實物工作量。
第二、關于“兩新”工作。去年以來，“兩新”工作對擴大有效投資、提振居民消費、加快綠色轉型的綜合效應持續顯現。比如，設備工器具購置投資快速增長，汽車報廢和置換更新、家電以舊換新銷量明顯增加，新能源汽車、一級能效家電銷售占比持續提升。
今年，將大幅增加超長期特別國債資金規模，加力擴圍實施“兩新”工作。一是擴大范圍。將設備更新支持范圍擴大至電子信息、安全生產、設施農業等領域。實施手機等數碼產品購新補貼，對個人消費者購買手機、平板、智能手表手環等3類數碼產品給予補貼。二是提升標準。進一步提高新能源城市公交車及動力電池更新、農機報廢更新補貼標準。加大家裝消費品換新的支持力度。三是完善機制。進一步簡化設備更新審批流程，提高經營主體設備更新的便利度。優化消費品以舊換新的資金分配，向去年工作成效較好的地區傾斜；降低企業墊資和經營壓力，簡化補貼流程，及時高效兌現補貼資金；規范市場秩序，加強項目資金監管等，持續提高政策效果。
我們將盡快公布今年加力擴圍實施“兩新”政策的具體方案，指導各地及時做好相關支持政策跨年度順暢銜接和平穩有序過渡，力爭取得更大實效。
（來源：Wind）
三、好買觀點
股票型基金投資策略
9月24日后市場反彈以來，A股資金供需出現三個變化：一是融資余額提升，反映交易性資金活躍度提升。二是被動基金規模擴張，與風格強趨勢和主題活躍相互增強。三是中小投資者定價影響力提升，互聯網平臺共識成了新的投資案件來源。交易性資金成為了邊際交易資金，引發了市場特征變化。
上周A股迎來較大幅度的調整，可能與以下幾個因素有關：1）政策預期落空：市場此前對降準降息充滿期待，但最終未能實現，導致投資者情緒受挫。2）外圍市場影響：節前外圍市場走勢不佳，尤其是美股三大股指的下跌，對A股市場情緒產生負面影響。3）市場情緒：新年首個交易日，市場情緒較為謹慎，觀望氣氛濃厚。4）年報預期：隨著年報預披露階段的到來，市場對部分公司的業績預期不高，影響了整體市場表現。
在政策底向盈利底轉變的過程中，建議投資者維持多頭思維，短期由于交易層面的調整反而給了比較好的建倉機會。結構上重視化債、兩重兩新等政策引導的方向，新質生產力關注半導體、消費電子、汽車、鋰電等行業的機會。
債券型基金投資策略
債市行情方面，盡管部分資金止盈疊加年末時點帶來一定擾動，寬松預期也仍未兌現，但跨年之后，機構配置需求依然強勁，債市做多情緒高亢，10年國債收益率本周突破1.6%，長端利率債收益率下行明顯，信用債也呈現補漲行情。
經濟基本面方面，在一系列政宏觀策組合的共同拉動下，企業經營生產活動有所回暖，官方制造業PMI連續3個月保持在臨界點之上。但從細分項來看，經濟整體呈現依然生產偏強，而需求不足的特征，不同類型企業間分化也較大。隨著春節假期的臨近，服務業商務活動指數上升，部分企業搶抓施工進度也帶動建筑業景氣度上行。
近一個多月來，寬松預期和配置需求推動債券收益率快速下行，雖然市場期待的降準降息尚未落地，但央行貨幣政策基調明確轉向“適度寬松”，后續也將“擇機降準降息”。當前寬松預期對于債市支撐仍然較強，基本面“弱現實”的改善并不明顯，跨年之后“資產荒”現象大概率將延續，債券收益率也仍有一定的下行空間。
QDII基金投資策略
美股：美國經濟仍然在強勁運行，GDP增速在發達國家屬于非常亮眼的表現，25年美股的主要收益貢獻會是EPS的上升。美聯儲減少降息次數是出于數據所為，特朗普2.0時代美國可能會再通脹，需要觀察特朗普對外加稅、對內減稅、收緊移民等政策的落地和效果。美股估值到了一個歷史極高的水平，從資金面來說存在調整的壓力。
日本：在實際工資增速上升速度高于價格的背景下，日本有望收獲正的實際GDP增速，隨著輸入性通脹的影響逐步減小，實際工資增速和服務業價格增速的關系將影響日本再通脹進程，對此需要密切觀察，尤其是匯率變動和春斗結果。同時，日本的企業改革和ROE提升計劃有助于保持較好的股東回報率。考慮到配置標的稀缺性、估值水位，保持對日本的標配。
印度：短期內，印度股市的一些基本面問題受到關注，包括FDI流入減少，國內所得稅改革，財政赤字下降，美國關稅影響等。從長遠看，印度經濟的人口優勢、消費主導的結構特征、相對獨立的地緣政治關系、較低的國內杠桿，能夠保證中長期經濟增長前景。從資產配置角度來說，印度股市仍是新興市場中不可錯過的重要市場，印度基金仍是重要的配置標的。
越南：作為外向小型經濟體，越南受到全球需求前景不確定的影響，若美國經濟軟著陸，越南將受益。但在制造業轉移的大背景下，越南的優勢似乎并不如投資者想象的大，同時美國加征關稅也有可能影響越南。考慮到可選擇的QDII基金不多以及估值水位，保持對越南的適當配置。
風險提示：投資有風險。基金的過往業績及其凈值高低并不預示其未來表現。基金管理人管理的其他基金的業績并不構成基金業績表現的保證。相關數據僅供參考，不構成投資建議。投資人請詳閱基金合同和基金招募說明書、基金產品資料概要等法律文件，并自行承擔投資風險。
