一、行情回顧
昨日，滬深兩市漲跌互現。截止收盤，上證綜指收于3316.93點，跌11.50點，跌幅為0.12%；深成指收于10649.59點，漲11.81點，漲幅為0.36%；滬深300收于3888.47點，跌13.33點，跌幅為0.04%；創業板收于2196.52點，漲16.13點，漲幅為1.20%。兩市成交16246.76億元，較前一日交易量減少12.98%。小盤股強于大盤股。中證100上漲0.02%，中證500上漲0.44%。
數據來源：Wind，好買基金研究中心，日期2025/3/3
31個申萬一級行業中有17個行業上漲。其中，有色金屬、電力設備、美容護理表現居前，漲跌幅分別為2.33%、1.90%、1.43%，電子、通信、家用電器表現居后，漲跌幅分別為-0.88%、-1.12%、-1.37%。滬市有1248只個數上漲，占比54.78%，深市有1741只個數上漲，占比61.02%。非ST個股中，60只個股漲停，29只個股跌停。股指期貨主力合約漲跌不一，其中，0只期指好于現貨指數。
昨日，中債銀行間債券總凈價指數上漲0.08個百分點。
昨日，歐美主要市場漲跌不一，其中，道指下跌1.48%，標普500下跌1.76%；道瓊斯歐洲50上漲1.02%。亞太主要市場漲跌不一，其中，恒生指數上漲0.28%，日經225指數上漲1.70%。
二、指數漲跌
數據來源：Wind，好買基金研究中心，日期2025/3/3
三、新聞
1、美國搶購黃金導致Q1 GDP 數據“失真”？
近期市場對美國第一季度GDP增長的預期有些悲觀。然而，高盛分析師Jan Hatzius團隊在3月1日發布的研究報告中指出，黃金進口的激增，對貿易數據產生了顯著的扭曲效應，導致市場對第一季度GDP增長的預期過于悲觀。
高盛指出，自2024年11月以來，美國貿易逆差擴大主要是由黃金進口激增推動的，而這部分進口通常在 GDP 計算中被排除，因為它們通常不會被消費或用于生產。高盛通過分析紐約商品交易所的黃金庫存數據和瑞士海關數據，估計1月份的黃金進口額約為250億美元，占比美國貿易赤字擴大額310億美元的多數。這些黃金進口主要來自歐洲，是黃金市場的參與者為了應對潛在的關稅風險而采取的保險措施。
高盛預測，2025年第一季度美國GDP增速為1.6%。
當下對黃金的觀點？
2025年黃金上漲，2月突破價格新高，影響因素有：
美元走弱，10Y美債實際利率走低
數據來源：Wind，好買基金研究中心；時間區間：2023/12/29-2025/2/28
2）央行增持，ETF資金凈流入
數據來源：世界黃金協會，Wind，好買基金研究中心；時間區間：2002/1-2024/12
數據來源：Wind，好買基金研究中心；時間區間：2023/12/29-2025/2/28
3）關稅預期導致套利行為，黃金現貨流動性收緊
由于市場對于美國加征關稅的預期，紐約與倫敦市場價差拉開，為投資者提供套利空間。據金融時報報道，從英國央行金庫提取黃金的等待時間已從幾天延長至四到八周。
中長期來看，配置黃金的邏輯未發生根本變化。看好黃金的配置價值，對沖紙幣信用缺失和經濟不確定性風險。
1）主要經濟體央行逐步進入貨幣寬松周期
數據來源：Wind，好買基金研究中心；時間區間：2000/1-2024/12
2）特朗普上任后或帶來全球經濟不確定性
當地時間3月3日，美國總統特朗普出席白宮新聞發布會。在發布會上，特朗普表示，此前宣布的對等關稅將于4月2日開始征收，而美國對墨西哥和加拿大商品征收25%的關稅將于3月4日生效。
3）黃金作為儲備資產吸引全球央行增持
數據來源：世界黃金協會，好買基金研究中心；時間截至 2024/12
數據來源：Wind，好買基金研究中心；時間區間：2002/1-2025/1
總結，黃金多頭繼續持有，建議長期配置；短期價格回調可以考慮逢低買入。
2. 前兩月主動權益基金占據業績“C位”
2025年前兩月，AI熱潮、估值修復成為A股市場的演繹主題。在全市場各類型基金業績前20的榜單中，有19只基金均為主動權益基金。
據Wind數據統計，全市場4492只主動權益基金在2025年前兩月平均收益率為3.73%。其中，有73只基金前兩月的收益率超20%。
鵬華碳中和主題A，基金經理閆思倩在2024年四季報中寫道，以下投資機會將在未來更加顯著，一是，需求持續超越行業增速的景氣機會。以鋰電池為代表，鋰電需求展望終局至少還有5倍增長空間。鋰電需求從消費電子、汽車動力電池擴展到了儲能、機器人、低空經濟、終端AI等多領域；
二是，供給側改革所帶來的產能出清機會。光伏供需比接近200%、亟需類似水泥鋼鐵行業的供給側改革；
三是，出口鏈機會。出海業務盈利好于國內，在東南亞、歐美等全球市場的占有率提升；
四是，技術升級，或新興產業機會。例如固態電池，人形機器人和無人駕駛。
