一、行情回顧

昨日，滬深兩市雙雙收跌。截止收盤(pán)，上證綜指收于3366.16點(diǎn)，跌6.38點(diǎn)，跌幅為0.19%；深成指收于10825.70點(diǎn)，跌18.03點(diǎn)，跌幅為0.17%；滬深300收于3928.80點(diǎn)，跌15.21點(diǎn)，跌幅為0.39%；創(chuàng)業(yè)板收于2199.88點(diǎn)，跌5.43點(diǎn)，跌幅為0.25%。昨日，兩市成交總計(jì)15056.60億元。風(fēng)格上，小盤(pán)股強(qiáng)于大盤(pán)股。

31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中有17個(gè)行業(yè)上漲。其中，煤炭(申萬(wàn))、有色金屬(申萬(wàn))、環(huán)保(申萬(wàn))表現(xiàn)居前，漲跌幅分別為1.40%、1.21%、1.07%，銀行(申萬(wàn))、傳媒(申萬(wàn))、計(jì)算機(jī)(申萬(wàn))表現(xiàn)居后，漲跌幅分別為-0.91%、-0.96%、-1.63%。滬市有1314只個(gè)數(shù)上漲，占比66.53%，深市有1745只個(gè)數(shù)上漲，占比63.43%。非ST個(gè)股中，85只個(gè)股漲停，7只個(gè)股跌停。股指期貨主力合約3個(gè)合約均下跌，表現(xiàn)均弱于現(xiàn)貨指數(shù)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、好買(mǎi)基金研究中心；數(shù)據(jù)日期截至：2025/3/10

昨日，中債銀行間債券總凈價(jià)指數(shù)下跌0.09個(gè)百分點(diǎn)，中債國(guó)債全價(jià)指數(shù)下跌0.05個(gè)百分點(diǎn)。

昨日，歐美主要市場(chǎng)普遍下跌，其中，道指下跌2.08%，標(biāo)普500下跌2.70%，納斯達(dá)克指數(shù)下跌4.00%；道瓊斯歐洲50下跌1.30%。亞太主要市場(chǎng)漲跌互現(xiàn)，其中，恒生指數(shù)下跌1.85%，印度孟買(mǎi)Sensex30指數(shù)下跌0.29%，日經(jīng)225指數(shù)上漲0.38%。

二、指數(shù)漲跌

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、好買(mǎi)基金研究中心；數(shù)據(jù)日期截至：2025/3/10

三、新聞

1-2月地產(chǎn)銷(xiāo)售整體表現(xiàn)季節(jié)性回落，但好于往年同期

新房銷(xiāo)售上，1-2月為房企推盤(pán)與銷(xiāo)售的傳統(tǒng)淡季，新房成交整體較12月穩(wěn)中有降，不過(guò)市場(chǎng)已有筑底企穩(wěn)征兆，同比上漲約3成。據(jù)克而瑞監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，1月前22日30個(gè)重點(diǎn)城市整體成交745萬(wàn)平方米，環(huán)比下降37%，同比增長(zhǎng)26%，絕對(duì)量水平顯著超去年2月春節(jié)月全月520萬(wàn)平方米。2月CRIC新房銷(xiāo)售數(shù)據(jù)仍未更新，根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的30大中城市新房銷(xiāo)售數(shù)據(jù)來(lái)看，2月30大中城市新房成交面積531.87萬(wàn)平方米，環(huán)比降低22%，同比上升31.76%，整體依舊好于2024年同期，但依舊低于近年其余年份。

整體來(lái)看，新房銷(xiāo)售從一定程度上延續(xù)了去年四季度以來(lái)的熱度，但1-2月為傳統(tǒng)淡季，整體新房成交量也受到房企推盤(pán)節(jié)奏影響，待到3-4月傳統(tǒng)地產(chǎn)銷(xiāo)售“小陽(yáng)春”再做進(jìn)一步觀察。

價(jià)格信號(hào)上，1月70大中城市新房?jī)r(jià)格指數(shù)進(jìn)一步回落，但同環(huán)比降幅繼續(xù)收窄，一二線城市價(jià)格指數(shù)環(huán)比回升。一線城市當(dāng)中，僅有上海成交新房?jī)r(jià)格保持了同環(huán)比回升的態(tài)勢(shì)，其余三個(gè)一線城市與杭州新房?jī)r(jià)格指數(shù)同比均延續(xù)回落，但深圳與杭州的新房?jī)r(jià)格環(huán)比有所回升，這或與深圳自去年9.24以來(lái)二手房?jī)r(jià)格信號(hào)企穩(wěn)有所關(guān)系。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、好買(mǎi)基金研究中心；數(shù)據(jù)日期截至：2025/2/28

二手房數(shù)據(jù)上，1月前22日，33個(gè)重點(diǎn)城市二手房成交面積預(yù)計(jì)為1346萬(wàn)平方米，環(huán)比下降19%，同比增長(zhǎng)19%。一線高熱不退，同比正增40%，京滬深新政效應(yīng)延續(xù)，業(yè)主降低預(yù)期以價(jià)換量刺激剛需客群入市，整體成交量延續(xù)高位，其中京滬1月前22日成交量均突破100萬(wàn)平方米。2月來(lái)看，一線城市新房成交數(shù)據(jù)依舊表現(xiàn)較好，顯著好于往年同期，二手房市場(chǎng)熱度表現(xiàn)較好。

但從價(jià)格信號(hào)上來(lái)看，1-2月一二三線城市平均掛牌價(jià)與最低掛牌價(jià)依舊呈現(xiàn)下行態(tài)勢(shì)。相對(duì)價(jià)格信號(hào)上，一二線城市因?yàn)樽畹蛼炫苾r(jià)下行速度更快，平均掛牌價(jià)與最低掛牌價(jià)價(jià)差有所走擴(kuò)， 1-2月為傳統(tǒng)地產(chǎn)行業(yè)淡季，銷(xiāo)量相對(duì)較低，但今年銷(xiāo)量明顯好于去年同期，“以價(jià)換量”以及去年四季度的地產(chǎn)行業(yè)修復(fù)均起到了一定的作用。

一線城市當(dāng)中，1-2月一線四城同其余城市趨勢(shì)較為一致，最低掛牌價(jià)整體下行，此前較為穩(wěn)定的深圳二手房?jī)r(jià)格在1-2月同樣出現(xiàn)了下行。相對(duì)價(jià)格信號(hào)上，1-2月一線四城的價(jià)差僅有上海繼續(xù)下降，北廣深的價(jià)差整體都有所擴(kuò)大，1-2月市場(chǎng)為傳統(tǒng)淡季，因此成交量偏低的情況下，價(jià)格信號(hào)整體偏弱。需待到3-4月小陽(yáng)春成交量有所修復(fù)再做觀察。

數(shù)據(jù)來(lái)源：冰山數(shù)據(jù)；數(shù)據(jù)日期截至：2025/2/28

整體來(lái)看，二手房市場(chǎng)1-2月成交熱度延續(xù)了去年四季度的節(jié)奏，但是價(jià)格信號(hào)上有所走弱，或說(shuō)明市場(chǎng)再度進(jìn)入“以價(jià)換量”的階段。需待到3-4月地產(chǎn)傳統(tǒng)旺季對(duì)于成交量以及價(jià)格信號(hào)再做觀察。

盤(pán)點(diǎn)當(dāng)前特朗普的關(guān)稅貿(mào)易戰(zhàn)政策以及后續(xù)

截至3月9日，特朗普政府出臺(tái)的關(guān)稅涵蓋了針對(duì)加拿大、墨西哥和中國(guó)的對(duì)美出口產(chǎn)品。

據(jù)新華社報(bào)道，特朗普2月1日簽署行政令，對(duì)進(jìn)口自中國(guó)的商品加征10%的關(guān)稅。美國(guó)的這一最新貿(mào)易保護(hù)措施在國(guó)際社會(huì)和美國(guó)國(guó)內(nèi)遭到廣泛反對(duì)；美國(guó)東部時(shí)間2月27日，美方威脅將于3月4日起以芬太尼為由對(duì)中國(guó)輸美產(chǎn)品再加征10%關(guān)稅。

3月4日，財(cái)政部網(wǎng)站發(fā)布“國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)關(guān)于對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的部分進(jìn)口商品加征關(guān)稅的公告”，其中稱，根據(jù)《中華人民共和國(guó)關(guān)稅法》《中華人民共和國(guó)海關(guān)法》《中華人民共和國(guó)對(duì)外貿(mào)易法》等法律法規(guī)和國(guó)際法基本原則，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，自2025年3月10日起，對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的部分進(jìn)口商品加征關(guān)稅。同時(shí)，商務(wù)部也宣布了一系列措施，其中包括在世貿(mào)組織追加起訴美再次加征10%關(guān)稅、將10家美國(guó)企業(yè)列入不可靠實(shí)體清單以及宣布將15家美國(guó)實(shí)體列入出口管制管控名單。

在墨西哥和加拿大方面，特朗普最初在2月4日表示，將對(duì)來(lái)自這兩個(gè)國(guó)家的貨物全面征收25%的關(guān)稅，并對(duì)來(lái)自加拿大的能源產(chǎn)品征收10%關(guān)稅，隨后這些關(guān)稅被推遲到3月4日生效，但生效還不到兩天，特朗普又宣布對(duì)一大批商品實(shí)行緩稅。首先，在汽車(chē)制造商的要求下，如果進(jìn)口汽車(chē)和汽車(chē)零部件符合美國(guó)、加拿大和墨西哥之間的美墨加協(xié)定（USMCA），則可在4月2日前獲得豁免。隨后，特朗普政府將暫停范圍擴(kuò)大到USMCA涵蓋的所有進(jìn)口商品和服務(wù)，關(guān)稅戰(zhàn)倒退到了“再次部分關(guān)閉 ”階段。

如果從行業(yè)方面看，特朗普政府宣布對(duì)進(jìn)口鋼鐵和鋁征收25%關(guān)稅政策，并預(yù)計(jì)于3月12日生效。而且在此次的行政令中，美國(guó)政府取消了對(duì)阿根廷、加拿大、墨西哥、歐盟和英國(guó)等國(guó)家或地區(qū)的豁免或免稅配額。

值得注意的是，特朗普在國(guó)會(huì)聯(lián)席會(huì)議上發(fā)表講話時(shí)重申將于4月2日開(kāi)始征收對(duì)等關(guān)稅。除了加拿大和墨西哥外，特朗普還提到了歐盟、巴西和印度。此前，在2月13日，特朗普政府就發(fā)布了事實(shí)清單，以上述三個(gè)經(jīng)濟(jì)體來(lái)解釋對(duì)等關(guān)稅問(wèn)題。譬如，該事實(shí)清單顯示，美國(guó)對(duì)乙醇的關(guān)稅僅為2.5%。然而，巴西卻對(duì)美國(guó)的乙醇出口征收18%的關(guān)稅；美國(guó)對(duì)農(nóng)產(chǎn)品征收的平均最惠國(guó)關(guān)稅為5%。但印度的平均最惠國(guó)關(guān)稅為39%。印度還對(duì)美國(guó)摩托車(chē)征收100%的關(guān)稅，而美國(guó)對(duì)印度摩托車(chē)只征收2.4%關(guān)稅。該清單還提到，歐盟還對(duì)進(jìn)口汽車(chē)征收10%的關(guān)稅，而美國(guó)只征收2.5%的關(guān)稅。該清單稱，2019年的一份報(bào)告發(fā)現(xiàn)，在132個(gè)國(guó)家和60多萬(wàn)個(gè)產(chǎn)品系列中，美國(guó)出口商在三分之二以上的時(shí)間里面臨更高關(guān)稅。值得注意的是，雖然特朗普沒(méi)有在“對(duì)等關(guān)稅”議題下提到日本，但近日卻在不同場(chǎng)合反復(fù)“敲打”日本。

除了針對(duì)重要貿(mào)易伙伴威脅征稅，特朗普還宣布了其他設(shè)想中針對(duì)具體行業(yè)的措施，他曾經(jīng)表示最早可能在4月2日對(duì)所有汽車(chē)、半導(dǎo)體和藥品進(jìn)口征收25%左右的關(guān)稅。這也將對(duì)相關(guān)涉及行業(yè)產(chǎn)生重大影響。羅杰斯表示，大多數(shù)行業(yè)企業(yè)都在討論提高價(jià)格以抵消更高的關(guān)稅。改變采購(gòu)模式，例如從其他國(guó)家采購(gòu)，可能需要一年或更長(zhǎng)時(shí)間，因此企業(yè)可能會(huì)在短期內(nèi)提高價(jià)格，同時(shí)尋找其他解決方案。以醫(yī)藥行業(yè)為例，彭博?業(yè)研究生物制藥資深分析師范柯克（Ann-Hunter Van Kirk）團(tuán)隊(duì)發(fā)與第一財(cái)經(jīng)的研究結(jié)果就顯示，目前美國(guó)已在減少?gòu)募幽?、墨?哥等經(jīng)濟(jì)體進(jìn)?藥品，特朗普新政府加征關(guān)稅的舉措或加快這?勢(shì)頭，未來(lái)印度的市場(chǎng)份額有望進(jìn)?步上升。此外，到2030年，銷(xiāo)售超過(guò)3100億美元的藥品將失去專利獨(dú)占權(quán)，這可能會(huì)擴(kuò)?全球影響。根據(jù)美國(guó)?品藥品監(jiān)督管理局(FDA)數(shù)據(jù)，2024年美國(guó)從加拿?進(jìn)口藥品份額變化最?，從2010年的27%降?2024年的12%。相反，從印度進(jìn)?藥品的?例有所上升，從9%擴(kuò)??14%。