一、行情回顧
昨日，滬深兩市雙雙收漲。截止收盤，上證綜指收于 3403.95 點，漲 29.08 點，漲幅為 0.86%；深成指收于 10354.22 點，漲 66.14 點，漲幅為 0.64%；滬深 300 收于 3943.21 點，漲 46.95 點，漲幅為 1.21%；創 業板收于 2083.14 點，漲 20.88 點，漲幅為 1.01%。兩市成交 13167.27 億元，較前一日交易量增加 1.95%。 大盤股強于小盤股。中證 100 上漲 1.15%，中證 500 上漲 0.30%。
31 個申萬一級行業中有 24 個行業上漲。 其中，非銀金融、交通運輸、食品飲料表現居前，漲跌幅分別為 3.99%、1.79%、1.68%，機械設備、美容護 理、國防軍工表現居后，漲跌幅分別為-0.37%、-0.39%、-0.74%。
▼申萬一級行業漲跌幅
數據來源：Wind 日期：2025/5/14
昨日，中債銀行間債券總凈價指數下跌 0.02 個百分點。
昨日，歐美主要市場漲跌不一，其中，道指下跌 0.21%，納指漲 0.72%，標普 500 上漲 0.10%；道瓊斯歐洲 50 下跌 0.32%。亞太主要市場漲跌不一，其中，恒生指數上漲 2.30%，日經 225 指數下跌 0.14%，印度 Sensex30 指數上漲 0.22%。
二、指數漲跌
數據來源：Wind 日期：2025/5/14
三、新聞
美國商務部宣布系列強化全球半導體出口管制新措施
當地時間 5 月 13 日，美國商務部正式發文， 廢除拜登政府此前推出的《人工智能擴散規則》（AIDiffusion Rule），并同時宣布一系列強化全球半導體出口管制的新措施。
AI Diffusion Rule 于 2025 年 1 月 15 日由拜登政府發布，原定于 5 月 15 日生效。該規則將全球國家和地區劃分為三個層級，實施差異化的先進人工智能芯片出口管控。
其中，第一級包括：澳大利亞、比利時、加拿大、丹麥、芬蘭、德國、法國、法屬圭亞那、愛爾蘭、意大利、日本、荷蘭、新西蘭、挪威、韓國、瑞典、中國臺灣和英國。這些國家和地區可以不受限制的采購美國的先進 AI 芯片。
第二級包括：新加坡、墨西哥、印度、馬來西亞、以色列、阿聯酋、沙特阿拉伯、葡萄牙、土耳其等在內 的 140 多個國家/地區。這些地區將面臨他們可以采購的計算能力限制：2025 年至 2027 年期間每個國家/地 區可獲得的處理性能 (TPP) 總量不得超過 7.9 億。大約相當于 50000 個英偉達 H100 GPU 的上限。
第三級包括：白俄羅斯、中國大陸（包括香港和澳門）、伊朗、俄羅斯、朝鮮、委內瑞拉、尼加拉瓜、敘利亞等約 22 個國家和地區。這些國家和地區將幾乎完全被禁止從美國進口先進的 AI 處理器。
在廢除 AI 擴散規則的同時，BIS 宣布了三項旨在加強海外 AI 芯片出口管制的新舉措：
1）全球禁用華為 Ascend 芯片：BIS 發布指導意見，明確在世界任何地區使用華為 Ascend 芯片均被視為違反美國出口管制條例，試圖從全球層面阻斷華為芯片技術的應用拓展。
2）限制 AI 芯片用于中國 AI 模型：BIS 發出警告，若美國 AI 芯片被用于訓練或干擾中國人工智能模型，相關企業將面臨嚴重后果，進一步強化對中國 AI 產業發展的技術封鎖。
3）供應鏈反制指南：美國商務部要求美國企業重新審視供應鏈合作伙伴，強化審查機制，防范技術轉移風 險，確保美國半導體技術在全球供應鏈中的絕對主導地位。
特朗普政府表示，拜登政府制定的這些新要求將扼殺美國的創新，并給企業帶來繁重的新監管要求。同 時，《人工智能擴散規則》還將損害美國與數十個國家的外交關系，使這些國家的地位降至二線。
美國取消對非中國地區的分級限制后，沙特、阿聯酋等中東國家及馬來西亞、新加坡等東南亞國家將更容 易獲取高性能 AI 芯片，推動當地數據中心建設和 AI 產業計劃。英偉達、AMD 等企業因出口流程簡化，在中 東、東南亞市場的訂單量可能激增，短期市場對于海外算力需求總量預計會更為樂觀。
對于國內影響來看，本質是中國的 AI 軟硬件在“設計和生產”環節很難限制死，美國退而求其次，把競爭 轉向 AI 技術的流通和應用環節，企圖逼迫其他國家站隊。這樣對美國的好處就是既能一定程度遏制中國 AI 技 術的市場，又不損傷美國 AI 技術出口賺錢。本次對華半導體管控加強再次強調了，美倒逼“卡脖子”環節國產 化趨勢非常確定，可以期待后續加碼支持國產芯片的政策力度。
M1 不及預期，私人部門擴表意愿并未跟隨啟動
央行發布數據顯示，4 月末，我國社會融資規模存量同比增長 8.7%，M2 余額同比增長 8%，3 月同比增長 7%，較上月增速加快。今年前四個月，人民幣貸款增加 10.06 萬億元，社會融資規模增量 16.34 萬億元。4 月，企業新發放貸款平均利率約 3.2%，比上月低約 4 個基點，保持歷史低位水平。
從 M1 來看，在去年打擊手工補息的低基數下，新口徑 M1 同比依然回落至+1.5%，明顯不及預期。M1增速上升反映企業將定期存款轉為活期（用于支付薪資、采購等），或居民將儲蓄轉為活期存款（用于消費）， 顯示實體經濟交易需求增強，經濟活力改善。
4 月新增社融+1.16 萬億，從結構上看主要由直接融資驅動，政府融資繼續沖量，4 月同比去年+1.07 萬 億元。私人部門表現較弱，在搶出口邊際對沖了關稅沖擊的情況下，4 月新增企業中長貸 2500 億元，同比去 年-1600 億元；居民中長貸負增 1231 億元，同比去年+435 億元。
國海銀行表示，信貸整體受化債置換效應和開門紅后增速回落影響，企業短貸和債券融資的替代效應仍存，此外在關稅擾動下，企業中長期貸款亦受影響，更多秉持觀望態度。居民端中長期貸款連續兩月同比改 善，或驗證房地產市場銷量企穩。
