一、行情回顧
昨日，滬深兩市漲跌互現。截止收盤，上證綜指收于3505.00點，跌14.65點，跌幅為0.42%；深成指收于10744.56點，漲60.04點，漲幅為0.56%；滬深300收于4019.06點，漲1.40點，漲幅為0.03%；創業板收于2235.05點，漲37.98點，漲幅為1.73%。兩市成交16120.48億元，較前一日交易量增加10.51%。小盤股強于大盤股。中證100下跌0.06%，中證500下跌0.03%。
31個申萬一級行業中有6個行業上漲。其中，通信、計算機、電子表現居前，漲跌幅分別為4.61%、1.42%、0.79%，公用事業、農林牧漁、煤炭表現居后，漲跌幅分別為-1.60%、-1.62%、-1.92%。滬市有597只個數上漲，占比25.69%，深市有689只個數上漲，占比23.72%。非ST個股中，45只個股漲停，17只個股跌停。股指期貨主力合約漲跌不一，其中，2只期指好于現貨指數。
▼申萬一級行業漲跌幅
數據來源：Wind、好買基金研究中心；數據日期截至：2025/7/15
昨日，中債銀行間債券總凈價指數上漲0.09個百分點。
昨日，歐美主要市場普遍下跌，其中，道指下跌0.98%，標普500下跌0.40%，納斯達克指數上漲0.18%；道瓊斯歐洲50下跌0.40%。亞太主要市場普遍上漲，其中，恒生指數上漲1.60%，日經225指數上漲0.55%,印度孟買Sensex30指數上漲0.39%。
二、指數漲跌
數據來源：Wind、好買基金研究中心；數據日期截至：2025/7/15
三 、時事新聞
美國6月核心CPI同比上漲2.9%
7月15日晚間，根據美國勞工統計局公布的數據，剔除波動較大的食品和能源后，核心消費者價格指數（CPI）較5月上漲0.2%，同比上漲2.9%。值得注意的是，受關稅影響較大的類別（如玩具、家具、家電和服裝）價格出現上漲，顯示企業開始把更高的進口成本轉嫁給消費者。與此同時，新車和二手車價格下降。
這份報告標志著通脹數據連續第五個月低于預期，也引發了人們對于特朗普加征的關稅會在多大程度上推高消費價格的疑問。一些企業通過提前囤貨或自行吸收部分成本（以降低利潤率為代價），從而在一定程度上保護了消費者。
近期的調查顯示，6月企業和消費者對通脹的擔憂有所減輕——至少相比幾個月前白宮頻繁宣布關稅加征與暫停的時期明顯緩和。美國全國獨立企業聯合會的一項小企業調查顯示，僅有11%的受訪者將通脹列為最大擔憂，創下自2021年9月以來的最低水平。但與此同時，表示計劃漲價的企業比例升至自2024年3月以來的最高點。盡管貿易局勢緊張，但美國經濟總體表現依然相對穩健。6月美國雇主新增就業崗位14.7萬個，超出經濟學家預期，不過其中很多崗位來自州和地方政府。私人企業的招聘量降至八個月來的最低水平。
美聯儲在降息問題上一直較為謹慎，部分原因就是擔心關稅可能推高通脹。而特朗普則持續向美聯儲施壓，要求其更積極地降息。
近期，特朗普政府不斷加碼對美國主要貿易伙伴的關稅威脅。上周六，特朗普表示美國將自8月1日起對來自墨西哥和歐盟的商品征收30%的關稅。周一，特朗普又威脅稱，如果俄羅斯不與烏克蘭達成和平協議，將對其實施100%的“二級關稅”。這些最新宣布的措施還不足以對6月的通脹產生影響，但持續的貿易不確定性可能會影響未來的價格走勢。
經濟學家普遍認為關稅會推高價格、損害經濟增長，但對于白宮關稅的具體影響有多大、何時會顯現，則意見不一。許多企業在關稅生效前就搶先采購、填滿庫存，這使他們在春季得以暫時不提價。
高盛經濟學家估計，美國消費者最終將承擔約70%的關稅直接成本。沃爾瑪5月表示，迫于關稅壓力將被迫漲價。服裝品牌拉夫·勞倫也表示正在考慮提價。
芝加哥聯儲主席奧斯坦·古爾斯比上周五表示，持續的關稅威脅使判斷通脹走向變得更困難。他說：“我們不斷往里面添加新的不確定因素，導致很難弄清楚‘價格到底會上漲還是不會’，就像又把灰塵揚上了天。”
BMO資本市場美國利率策略主管伊恩·林根表示，鑒于當前關稅環境，很難想象這份CPI報告會推動美聯儲在9月前就降息。從CPI公布后美債反應平平就可以看出這一點。
Renaissance宏觀研究美國經濟研究主管尼爾·杜塔在接受采訪時表示，這份報告中可以看到經濟疲軟的跡象，因為雖然一些商品價格在上漲，但部分服務業的疲軟顯示消費者存在脆弱性。
（資料來源：中國基金報）
上半年國民經濟迎難而上、穩中向好
國家統計局7月15日，初步核算，上半年國內生產總值660536億元，按不變價格計算，同比增長5.3%。分產業看，第一產業增加值31172億元，同比增長3.7%；第二產業增加值239050億元，增長5.3%；第三產業增加值390314億元，增長5.5%。分季度看，一季度國內生產總值同比增長5.4%，二季度增長5.2%。從環比看，二季度國內生產總值增長1.1%。
總的來看，上半年更加積極有為的宏觀政策發力顯效，經濟運行延續穩中向好發展態勢，展現出強大韌性和活力。也要看到，外部不穩定不確定因素較多，國內有效需求不足，經濟回升向好基礎仍需加力鞏固。下階段，要堅持以習近平新時代中國特色社會主義思想為指導，堅持穩中求進工作總基調，完整準確全面貫徹新發展理念，加快構建新發展格局，統籌國內經濟工作和國際經貿斗爭，堅定不移辦好自己的事，進一步做強國內大循環，以高質量發展的確定性應對外部不確定性，推動經濟持續平穩健康發展。
（以上文字來源：國家統計局網站）
消費是促進GDP增長的主動力：拉動上半年經濟增長的“三駕馬車”中，最終消費支出對經濟增長貢獻率52%，資本形成總額貢獻率16.8%，貨物和服務凈出口貢獻率31.2%。其中，二季度最終消費支出對經濟增長貢獻率52.3%，較一季度略有提升。
從這幾個數據可以看到內需，尤其是消費是促進GDP增長的主動力。從數據看，上半年，社會消費品零售總額245458億元，同比增長5.0%，比一季度加快0.4個百分點；服務零售額同比增長5.3%，比一季度加快0.3個百分點。消費品以舊換新政策持續顯效，上半年，限額以上單位家用電器和音像器材類、文化辦公用品類、通訊器材類、家具類商品零售額分別同比增長30.7%、25.4%、24.1%、22.9%。全國網上零售額74295億元，同比增長8.5%。上半年的影響因素、消費態勢在下半年會得以持續。另外，消費政策還會繼續加力。下半年刺激消費補貼政策已經在陸續出臺，各地也會繼續出臺相關措施促消費。
新質生產力加快培育，創新成果不斷涌現：上半年，全國規模以上工業增加值同比增長6.4%；裝備制造業增加值同比增長10.2%，高技術制造業增加值增長9.5%，增速分別快于全部規模以上工業3.8和3.1個百分點。分產品看，3D打印設備、新能源汽車、工業機器人產品產量同比分別增長43.1%、36.2%、35.6%。
各地因地制宜發展新質生產力，加大技術創新和產業創新融合發展力度，新產業、新技術、新業態繼續保持較快發展。2024年‘三新’產業增加值占GDP比重達到18%左右，新動能在積聚。據介紹，各地繼續加大創新投入，我國現在研發（R&D經費投入）占GDP比重接近2.7%，已經超過歐盟平均水平，接近OECD國家平均水平。一批創新成果在涌現，據相關部門統計，1至5月，我國有效發明專利申請量接近500萬件，增長12.8%，增速較快。
投資增速波動受價格影響，投資實物工作量并不低：上半年固定資產投資24.9萬億元，同比名義增長2.8%，較一季度的4.2%有所回落。今年以來，生產資料價格，尤其是建筑材料價格下降幅度較大，扣除相關物價影響，固定資產投資實際增速5.3%，增速比去年全年實際增速提升了0.5個百分點。投資結構繼續優化改善，上半年制造業投資增長7.5%，占固定資產投資的比重為25.2%，比去年同期提升了1.1個百分點；高技術服務業投資增長8.6%，也明顯高于固定資產投資增長速度。現階段固定資產投資潛力仍然非常大，要注重調動民間投資的積極性。投資增速放緩不意味著投資空間收縮，現階段高質量發展投資潛力非常大，比如新質生產力領域，還有城市更新改造、民生“補短板”方面，都需要有效投資。
房地產市場朝著止跌回穩的方向邁進：今年以來，各地“因城施策”出臺相關措施推動房地產止跌回穩。從統計數據來看，相關政策措施成效明顯，上半年房地產市場雖然有所波動，但總體上還朝著止跌回穩的方向邁進。市場交易量有所改善，商品房銷售降幅同比收窄；上半年，全國新建商品房銷售面積同比下降3.5%，比去年同期收窄15.5個百分點；商品房銷售金額下降5.5%，比去年同期收窄了19.5個百分點。
市場價格降幅整體收窄，部分城市有所上漲。國家統計局今日發布的6月70個大中城市房價數據顯示，一二三線城市新建商品住宅銷售價格同比降幅都比去年同期在收窄。
房地產市場資金來源有所改善。上半年房地產開發企業到位資金降幅比去年同期收窄16.4個百分點，比去年全年收窄10.8個百分點。其中，國內貸款同比增長0.6%，去年國內貸款是下降6%左右。
“這三方面的積極變化說明宏觀房地產調控的有關政策效果比較明顯。現在房地產銷售面積和銷售金額都在下降，房地產筑底需要一個過程，在筑底和轉型階段，相關指標有所起伏波動是正常的，這也需要我們更大力度推動房地產市場止跌回穩。
（資料來源：上海證券報）
其他摘錄：
出口：6月出口表現強勢，關稅豁免期內“轉口搶出口”是重要拉動。中美瑞士談判后互相調降關稅，6 月中國對美出口同比降15%，較5月-33.6%邊際改善。有券商數據顯示，從美國數據看，上半年需求透支已較為明顯，預計下半年進口增速將有所收斂。對東盟出口同比有所增長，非洲市場增速超過30%，合計拉動出口增長3.5%。同時，香港轉口貿易和"一帶一路"產能合作項目（如中亞產業園）成為新增長點。往后看，7月或仍存在“雙搶”需求，新興市場的基建項目比如非洲電力設備等或能持續放量。
