一、行情回顧
昨日，滬深兩市雙雙收漲。截止收盤，上證綜指收于3876.34點，漲幅為0.37%，今年漲幅15.65%；深成指收于13215.46點，漲幅為1.16%，今年漲幅26.89%；滬深300收于4551.02點，漲幅為0.61%，今年漲幅15.66%；創業板收于3147.35點，漲幅為1.95%，今年漲幅46.96%。兩市成交23767.38億元，較前一日交易量增加1.51%。小盤股強于大盤股。中證100上漲0.72%，中證500上漲0.96%。
數據來源：Wind，好買基金研究中心，日期2025/9/17
31個申萬一級行業中有20個行業上漲。其中，電力設備、汽車、家用電器表現居前，漲跌幅分別為2.55%、2.05%、1.64%，社會服務、商貿零售、農林牧漁表現居后，漲跌幅分別為-0.86%、-0.98%、-1.02%。滬市有1084只個數上漲，占比47.50%，深市有1273只個數上漲，占比44.36%。非ST個股中，73只個股漲停， 只個股跌停。股指期貨主力合約漲跌不一，其中，0只期指好于現貨指數。
昨日，中債銀行間債券總凈價指數下跌0.00個百分點。
昨日，歐美主要市場漲跌不一，其中，道指上漲0.57%，標普500下跌0.10%；道瓊斯歐洲50上漲0.02%。亞太主要市場漲跌不一，其中，恒生指數上漲1.78%，日經225指數下跌0.25%。
二、指數漲跌
數據來源：Wind，好買基金研究中心，日期2025/9/17
三、新聞
美聯儲9月議息決議：降息25基點
北京時間周四（18日）凌晨，美聯儲公布9月利率決議。聯邦公開市場委員會（FOMC）以11-1的方式決定下調利率區間25個基點至4.00%-4.25%，暗示年內可能繼續降息兩次。這也是去年12月以來，FOMC重啟寬松周期，周二剛剛進入美聯儲的新任理事米蘭投出反對票，希望降息50個基點。
年內首次降息落地
美聯儲決議稱，近期指標顯示，今年上半年經濟活動增速有所放緩。就業崗位增長減弱，失業率小幅上升，但仍處于低位。通脹水平有所回升，且仍維持在相對高位。
美聯儲主席鮑威爾在新聞發布會上表示：“在某種程度上，你可以將此次降息視為一次風險管理性質的降息。”他進一步補充稱，“短期內，通脹面臨上行風險，就業面臨下行風險，這對貨幣政策制定者而言是一個具有挑戰性的局面。”
最新公布的經濟預期概要（SEP）中，美聯儲上調了今年經濟增速預期0.2個百分點至1.6%，2026年上修0.2個百分點至1.8%，2027年上修0.1個百分點至1.9%。
通脹壓力從明年開始有所上升。美聯儲預計2025年核心PCE增速3.1%，與6月預測持平，2026年上修0.2個百分點至2.6%，2027年維持在2.1%。整體PCE調整類似，今年維持在3.0%，2026年上修0.2個百分點至2.4%，2027年維持在2.1%。
美聯儲季度經濟展望SEP
鮑威爾稱，預計通脹對商品價格的影響將在今年剩余時間及2026年 “持續加劇”。“我們已開始看到商品價格上漲推動通脹走高，事實上，今年以來，商品價格上漲是通脹上升的主要原因，甚至可能是唯一原因。”他進一步補充道：“目前來看，這些影響的幅度還不算大，但在今年剩余時間以及明年，這種影響將持續加劇。”
談及關稅問題，鮑威爾認為，目前看來主要由進口企業承擔，這意味著消費者尚未因這些關稅而面臨顯著的價格上漲。“對消費者而言，（關稅成本的）轉嫁幅度相當小。其速度和規模都比我們此前預期的更慢、更小。”
就業市場相對保持韌性。美聯儲預計2025年失業率4.5%，比6月持平。2026年下修0.1個百分點至4.4%，2027年下修0.1個百分點至4.3%，長期失業率為4.2%。
本月早些時候公布的官方數據顯示，美國8月非農就業人數僅增加2.2萬人，遠低于市場預期的7.5萬人；失業率從4.2%升至 4.3%。
鮑威爾認為，勞動力需求已有所疲軟，近期新增就業崗位的速度似乎低于維持失業率穩定所需的平衡水平。他表示，勞動力供給與需求雙雙顯著放緩的情況并不常見。美聯儲主席表示，不希望勞動力市場進一步松動。“勞動力市場正處于走軟狀態，我們不需要它繼續走軟。”鮑威爾警告，少數族裔群體失業率上升是引發擔憂的原因之一。
利率路徑略有松動
利率預期有所變化。2025年利率中值為3.6%，較6月下修30個基點，對應年內再有2次降息。2026年利率中值下修20個基點至3.4%，對應降息1次。2027年利率中值下修30個基點至3.1%。
圖表來源：Wind
更新版點陣圖顯示，美聯儲內部分歧依然巨大。在此次降息后，贊成年內按兵不動或再降息2次的委員分別有6位和9位。外界預測，有1位主張年內激進降息150個基點的委員可能是剛進入美聯儲理事會的米蘭。相比之下，2026年的預測分布更為分散，利率區間中值集中在3.25%-3.75%，與目前的利率水平有75個基點的降息空間。
盡管特朗普要求美聯儲采取更激進的行動，但鮑威爾表示，在本周的會議上，大幅降息并未獲得多少支持。“（對于降息）50 個基點，完全沒有得到廣泛支持。過去五年里，我們既實施過大幅加息，也采取過大幅降息；通常只有當我們認為當前政策偏離合理軌道、需要迅速調整至新的合適水平時，才會采取這類舉措。而目前的情況絕非如此 —— 我堅信，今年以來我們的政策方向一直是正確的。”
鮑威爾重申，點陣圖顯示為個人預測并非計劃，政策未設定預設路徑。當被問及白宮經濟顧問委員會主席斯蒂芬·米蘭加入美聯儲，該機構如何能保持其在公眾眼中的獨立性時，鮑威爾表示，美聯儲“堅定致力于”保持其不受政治影響的獨立性。
值得一提的是，鮑威爾透露，美聯儲目前正推進10%的人員裁減計劃，“裁員完成后”，美聯儲的員工數量將回落至十年前的水平。在談及美聯儲改革前景時，鮑威爾表示，“我們當然愿意接受建設性批評，并積極探索改進工作的方法，但并不認為有必要對央行展開正式審查。”
當被問及明年5月任期結束后是否會卸任美聯儲主席一職時，鮑威爾表示，關于這一話題 “沒有新的信息” 可透露。
政策前景仍不明朗
與6月相比，最新季度預測顯示美聯儲內部逐漸形成一種共識：他們可以通過加快降息步伐來阻止失業率上升，同時通脹將在明年緩慢回落。
然而，FOMC明年僅降息25個基點的預期，相比當前市場定價而言明顯更為保守。根據芝商所集團（CME Group）在決議公布后不久更新的美聯儲觀察工具（FedWatch Tool）顯示，交易員目前預計，明年美聯儲還將再降息兩至三次。
事實上，鮑威爾似乎正面臨前所未有的內部反對壓力。部分同事已暗示，由于就業市場疲軟，他們希望更大幅度地降息；另一些人則可能因近期嚴峻的通脹數據，選擇維持利率不變。 紐約梅隆投資公司首席經濟學家萊因哈特（Vincent Reinhart）稱，鮑威爾對內部分歧的應對方式可能是 “先小幅降息，然后暫不采取進一步行動”。
牛津經濟研究院副首席經濟學家皮爾斯（Michael Pearce）在通過電子郵件發送給第一財經記者評論中表示：“我們認為，美聯儲短期經濟預測仍過于悲觀，這使得我們預計未來會議的寬松步伐將更為緩慢。”他寫道：“我們預測下一次25個基點的降息將在12月實施。不過，鑒于委員會內部分歧較大，若后續勞動力市場數據出現更多負面意外，美聯儲將對此保持敏感。”
按照日程安排，聯邦公開市場委員會下次會議定于10月28日至29日舉行。
訪英禮包？特朗普暗示愿做貿易讓步，據稱將簽超百億協議
美國總統特朗普將于當地時間16日周二抵達英國，對英國進行他今年任內的第二次國事訪問，也是他兩個月內第二次訪英。訪英前特朗普的表態和媒體消息透露了他出訪期間可能派發并收到哪些“禮包”。
特朗普釋放貿易讓步信號
特朗普在出發前往倫敦前在白宮表示，美國正在因為他的關稅政策而“獲得數萬億美元”收入，英國“想看看能不能得到更好的待遇”。 他說：“他們（英國）想看看能否稍微完善一下貿易協議。” “我們已經達成了協議，這是一份很棒的協議，我愿意幫助他們。”
特朗普的上述表態為原本在關鍵細節上仍不明確的英美貿易協議注入了新的靈活性。
英國是第一個與美國達成貿易協議從而避免部分高關稅的國家，但初步協議在許多關鍵細節上語焉不詳，留待后續談判。特朗普與斯塔默今年6月簽署文件，美國同意降低部分英國出口商品關稅，此后英國仍在推動進一步減免，特別是鋼鐵關稅這一關鍵癥結。
美國官員在本周早些時候的匿名吹風會上拒絕透露金屬關稅問題是否會取得進展，同時表示，對于斯塔默推動下調蘇格蘭威士忌關稅一事，不太可能會有公告。
超百億美元經濟協議將落地
同在周二，媒體稱，美國高官透露，特朗普此次英國之行預計將宣布總額超過100億美元的經濟協議。這些協議涵蓋多個領域，包括科技合作、國防技術合作以及深化兩國金融中心之間的聯系。
上述官員稱，特朗普訪問期間將公布一項科技合作計劃，預計將帶來數十億美元的新投資。英美兩國領導人還將公布一項國防技術合作協議，以及加強兩國主要金融中心聯系的舉措。這些協議的部分內容將在財政大臣里夫斯主持的商業招待會上公布，特朗普和斯塔默都將出席此活動。
除了已宣布的協議外，兩國還計劃簽署一項核電合作協議，該協議將允許雙方互相使用對方的反應堆設計安全評估，以加快核電站建設審批流程。
周四，斯塔默將在首相鄉間官邸Chequers與特朗普會晤，預計討論雙邊投資、鋼鋁關稅與貿易政策。包括英偉達的CEO黃仁勛和OpenAI的CEO Sam Altman在內，多名美國頂尖科技企業的領袖將參加周四在Chequers舉行的圓桌活動。
英國擱置鋼鐵零關稅計劃
據英國媒體本周二報道，英國政府已無限期擱置原計劃徹底取消對美國鋼鐵出口關稅的協議。目前英國鋼鐵出口美國面臨25%的關稅，占英國鋼鐵出口總量的6%、出口總值的9%。
報道稱，英國政府高層的消息人士堅持認為，英國相對于面臨50%關稅的其他國家仍處于競爭優勢地位，并表示相信"仍有通往零關稅的道路"。7月英國政府和國內行業曾對短期內將關稅降至零的協議表示歡迎，但該計劃現已被擱置。
消息人士稱，在廉價鋼鐵過剩導致多國設置貿易壁壘以保護國內鋼鐵產業的全球背景下，英國面臨的美國鋼鐵關稅相對較低至少給該行業帶來了一些確定性。
據報道，美國官員對英聯邦國家中最大的鋼鐵制造商Tata的出口提出了質疑。Tata已關閉其高爐，這意味著英國目前不再從零開始生產鋼鐵，需等到2027年新的電弧爐建成。
此外，英國鋼鐵行業正面臨嚴重財務困境。英國政府已接管Scunthorpe的中資工廠，而Liberty Steel在Rotherham和Stocksbridge的工廠上月也轉由政府控制。
UK Steel的總經理Gareth Stace表示："英國政府現在更需要加強自身的貿易防護措施，確保英國鋼鐵制造商在本國市場擁有可持續的份額。這一點尤為重要。在這種市場環境下，最后一個保護本國產業的國家將最先失去它。"
財政部公布前八月全國財政數據
1-8月，全國一般公共預算收入同比微增，稅收收入同比增速由負轉正，支出保持增長態勢。印花稅繼續保持高增長，證券交易印花稅同比大增81.7%。
9月17日，財政部公布數據顯示，1—8月，全國一般公共預算收入148198億元，同比增長0.3%。其中，全國稅收收入121085億元，同比微增0.02%，前7個月為下降0.3%，同比增速由負轉正；非稅收入27113億元，同比增長1.5%。
印花稅2844億元，同比增長27.4%。其中，證券交易印花稅1187億元，同比增長81.7%。
財政支出方面，全國一般公共預算支出179324億元，同比增長3.1%。分中央和地方看，中央一般公共預算本級支出26570億元，同比增長8%；地方一般公共預算支出152754億元，同比增長2.3%。
