一、行情回顧
昨日，滬深兩市雙雙收漲。截止收盤，上證綜指收于 4018.60 點，漲 21.04 點，漲為 0.53%；深成指收于13427.61 點，漲 23.56 點，漲幅為 0.18%；滬深 300 收于 4695.05 點，漲 16.26 點，漲幅為 0.35%；創業板收于 3178.33 點，跌 29.38 點，漲幅為 0.92%。兩市成交 21744.54 億元，較前一日成交額增加 8.77%。小盤股強于大盤股。中證 100 上漲 0.14%，中證 500 上漲 0.22%。
31 個申萬一級行業中有 23 個行業上漲。其中，美容護理、食品飲料、商貿零售表現居前，漲跌幅分別為 3.60%、3.22%、2.69%，電子、機械設備、電力設備表現居后，漲跌幅分別為-0.51%、-0.71%、-1.09%。滬市有 1408 只個數上漲，占比 62.97%，深市有1819 只個數上漲，占比 62.42%。非 ST 個股中，82 只個股漲停，12 只個股跌停。股指期貨主力合約漲跌不一，其中，1 只期指好于現貨指數。
昨日，中債銀行間債券總凈價指數上漲 0.00 個百分點。
昨日，歐美主要市場普遍上漲，其中，道指上漲 0.81%，標普 500 上漲 1.54%，納斯達克指數上漲2.27%；道瓊斯歐洲 50 上漲 1.57%。亞太主要市場普遍上漲，其中，恒生指數上漲 1.55%，日經 225 指數上漲 1.26%，印度孟買 Sensex30 指數上漲 1.77%。
▼申萬一級行業漲跌幅
數據來源：Wind，好買基金研究中心；數據截至：2025/11/11
二、指數漲跌
數據來源：Wind，好買基金研究中心；數據截至：2025/11/11
三、新聞
1. 2025 年醫保談判于 11 月 3 日結束，新增商保目錄打開支付空間
2025 年醫保談判歷時 5 天（10 月 30 日-11 月 3 日），完成 127 種目錄外藥品準入競價及 24 種商保目錄藥品價格協商，醫保報銷進入醫保目錄后的產品，病人實際支付金額下降，進入醫保目錄有助于快速提升創新藥的滲透率，每年的醫保談判對創新藥產品次年銷售額的比較重要，需要關注產品是否進入醫保和醫保談判價格。商保創新藥目錄首次亮相，與基本醫保目錄形成“雙軌并行”機制，重點覆蓋 CAR-T 療法、PD-1 抑制劑等高值創新藥，商保目錄協商的增設，打破了以往“唯醫保”的博弈格局，為行業打開了“醫保之外”的廣闊支付空間。醫保談判維持對創新藥的支持，5 款 CAR-T 細胞治療產品進入商保目錄協商，定價超百萬的“天價藥”首次獲得系統性支付支持，骨髓纖維化、免疫性血小板減少癥等疾病的新藥通過“雙軌”路徑納入保障，如新一代 JAK 抑制劑、阿伐曲泊帕等。5 天的談判覆蓋了腫瘤、罕見病、慢性病、自身免疫、抗感染等重大疾病領域；此外，蘆康沙妥珠單抗、瑞康曲妥珠單抗、伊沃西單抗、GLP-1 等明星分子均在本次醫保談判的范圍內。
2026 年的醫保目錄將于 2025 年 12 月上旬披露，并于 2026 年 1 月 1 日開始正式實施。過去，醫保談判受限于“五十萬不談，三十萬不進”的隱形門檻，一部分高價值創新藥無緣坐上醫保談判桌。但醫保局的態度為支持創臨床價值大、患者獲益顯著的創新藥；今年無論是基本醫保目錄談判還是商保創新藥目錄價格協商均比較樂觀，關注醫保目錄落地后的明星分子的價格情況，可能樂觀指引的銷售額。
2. 第 40 屆腫瘤免疫治療學會年會（SITC 2025）結束，伊沃西單抗作為 LBA 披露 OS 數據。
2025 年 11 月 7 日，美國馬里蘭州國家海港舉辦的美國免疫治療學會（SITC）第 40 屆年會公布了最新突破性摘要（LBA）；其中，全球首創雙特異性抗體新藥依沃西（PD-1/VEGF 雙抗）聯合化療，用于治療 EGFR-TKI 進展后的 EGFR 突變非鱗狀非小細胞肺癌（nsq-NSCLC）患者的 III 期 HARMONi-A 研究的最終總生存期（OS）分析顯著性結果。依沃西治療組和對照組的 OS 分別為 16.8 個月 vs 14.1 個月，OS HR=0.74,P=0.019，達到統計學顯著性結果，隨著隨訪時間的延長，OS 獲益更為突出；依沃西聯合方案各亞組的 OS 獲益與整體一致，依沃西治療組較對照組顯著改善患者 OS：在伴有腦轉移的患者中，OS HR= 0.61；在不伴有腦轉移的患者中，OS HR= 0.77；在伴有 EGFR 19Del 突變的患者中 OS HR=0.83；在伴有 EGFR L858R 突變的患者中，OS HR=0.60。在中位隨訪時間長達 32.5 個月的隨訪中，依沃西聯合療法的長期安全性依然保持優異，未出現新的安全性信號。兩組間常見治療相關不良反應（TRAE）發生率無明顯差異。此前，HARMONi-A 研究已經在針對 PFS 的期中分析中取得統計學顯著性結果（PFS HR 0.46，P＜0.001）。在依沃西治療EGFR-TKI 耐藥 NSCLC 適應癥上市審評中，應監管部門要求，HARMONi-A 研究進行了 OS 的描述性分析。
本次針對 OS 的最終分析則是根據統計分析計劃（SAP）進行的序貫檢驗，這也是 HARMONi-A 研究最終且唯
一計劃的 OS 正式分析，伊沃西單抗的臨床數據更加完整。
數據來源：sitc，好買基金研究中心
3. 美國國會參議院已就結束聯邦政府“停擺”達成一致。
自 2025 年 10 月 1 日開始，美國政府已停擺 40 天，為美國政府停擺最長記錄。當地時間 11 月 9 日，美國國會參議院通過一項旨在結束政府“停擺”的臨時撥款法案。該法案將為政府提供資金直至 2026 年 1 月 30日。美東時間 11 月 9 日是本次美國政府自 10 月 1 日“停擺”以來的第 40 天。
