一、行情回顧
昨日，滬深兩市漲跌互現(xiàn)。截止收盤，上證綜指收于3946.74點，漲幅為0.18%，今年漲幅17.75%；深成指收于13080.09點，跌幅為0.00%，今年跌幅25.59%；滬深300收于4588.29點，漲幅為0.44%，今年漲幅16.60%；創(chuàng)業(yè)板收于3076.85點，漲幅為0.25%，今年漲幅43.67%。兩市成交17259.08億元，較前一日交易量減少10.39%。大盤股強于小盤股。中證100上漲0.55%，中證500下跌0.40%。
數(shù)據(jù)來源：Wind，好買基金研究中心，日期2025/11/19
31個申萬一級行業(yè)中有10個行業(yè)上漲。其中，有色金屬、石油石化、國防軍工表現(xiàn)居前，漲跌幅分別為2.39%、1.67%、1.11%，傳媒、房地產(chǎn)、綜合表現(xiàn)居后，漲跌幅分別為-1.72%、-2.09%、-3.08%。滬市有536只個數(shù)上漲，占比23.41%，深市有610只個數(shù)上漲，占比21.22%。非ST個股中，58只個股漲停，21只個股跌停。股指期貨主力合約漲跌不一，其中，2只期指好于現(xiàn)貨指數(shù)。
昨日，中債銀行間債券總凈價指數(shù)下跌0.02個百分點。
昨日，歐美主要市場漲跌不一，其中，道指上漲0.10%，標普500上漲0.38%；道瓊斯歐洲50下跌0.09%。亞太主要市場漲跌不一，其中，恒生指數(shù)下跌0.38%，日經(jīng)225指數(shù)下跌0.34%。
二、指數(shù)漲跌
數(shù)據(jù)來源：Wind，好買基金研究中心，日期2025/11/19
三、新聞
1、三大券商官宣合并，“萬億俱樂部”迎來新成員
11月19日晚間，中金公司、東興證券、信達證券發(fā)布《關(guān)于籌劃重大資產(chǎn)重組的停牌公告》，宣布籌劃由中金公司通過換股吸收合并方式整合東興證券與信達證券。具體方案為中金公司向兩家標的券商的全體A股股東發(fā)行新股，換取其持有的股份，交易完成后東興證券與信達證券將終止上市并注銷法人資格，其全部資產(chǎn)、負債及業(yè)務(wù)由存續(xù)公司承繼。
截至三季度末，中金公司總資產(chǎn)為7649.41億元，信達證券總資產(chǎn)為1282.51億元，東興證券總資產(chǎn)為1163.91億元。合并后，新券商的總資產(chǎn)將過萬億。至此國內(nèi)總資產(chǎn)在萬億元以上的券商增至4家，另外3家分別是中信證券、國泰海通證券和華泰證券。
截至2024年末，東興證券設(shè)有92家分支機構(gòu)，信達證券設(shè)有104家分支機構(gòu)，分別深耕福建和遼寧區(qū)域，與中金財富在區(qū)域上形成互補。
合并后，中金公司不僅可以加強客戶資源，又可以深化債務(wù)重組、風(fēng)險化解等方面的能力，在“投資銀行、財富管理、資產(chǎn)管理”三個領(lǐng)域同步發(fā)力。
點評：此次重組是中央?yún)R金推動旗下券商資源整合的關(guān)鍵步驟。2025年2月，財政部將中國東方（東興證券控股股東）、中國信達（信達證券控股股東）的股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)至中央?yún)R金，使后者成為兩家券商的實控人。此次合并旨在解決同一實控人下多家券商的同業(yè)競爭問題，并響應(yīng)“培育一流投資銀行”的政策導(dǎo)向。
2. 英偉達三季報超預(yù)期
北京時間11月20日凌晨，英偉達公布了截至自然年2025年10月26日的公司第三財季財務(wù)數(shù)據(jù)。
財報顯示，英偉達第三財季實現(xiàn)營收570.1億美元，同比大幅增長約62%，分析師預(yù)期為551.9億美元，英偉達自身指引529.2億至550.8億美元。其中，數(shù)據(jù)中心貢獻營收為512億美元，同比大幅增長66%，分析師預(yù)期為493.4億美元，前一季度同比增速為56%。
英偉達第三財季調(diào)整后每股收益為1.3美元，調(diào)整后營業(yè)利潤為377.5億美元，同比大幅增長62%，市場預(yù)期為364.6億美元；第三財季研發(fā)支出47.1億美元，同比增長39%，市場預(yù)期為46.6億美元。
第三財季的調(diào)整后毛利率為73.6%，同比下降1.4個百分點，略低于分析師預(yù)期的73.7%，英偉達指引為73%至74%，前一季度為72.7%。
市場高度關(guān)注的業(yè)績指引方面，英偉達預(yù)期，第四財季營收預(yù)計為650億美元，上下浮動2%（637億至663億美元），非GAAP口徑下調(diào)整后毛利率預(yù)計為75.0%，上下浮動50個基點（74.5%至75.5%），分析師預(yù)期中值為74.6%；調(diào)整后營業(yè)費用預(yù)計為50億美元，分析師預(yù)期45.9億美元。
受業(yè)績與業(yè)績指引超預(yù)期刺激，英偉達股價在美股盤后交易中直線飆升，收盤上漲2.85%，報186.52美元。
英偉達GPU最大的客戶幾乎涵蓋了所有科技巨頭，其中包括微軟、亞馬遜、谷歌、甲骨文與Meta等。近年來，科技巨頭紛紛加速構(gòu)建AI模型和算力集群，使得對英偉達高端GPU的需求呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。
英偉達CEO黃仁勛在財報中表示，公司最新一代Blackwell架構(gòu)的芯片“銷量遠超預(yù)期，所有云服務(wù)器專用圖形處理器（GPU）也已售罄”。
英偉達首席財務(wù)官克萊特·克雷斯（Colette Kress）在聲明中表示，公司當前最暢銷的芯片系列是Blackwell Ultra，這是Blackwell芯片的第二代產(chǎn)品。并且透露Rubin芯片預(yù)計將于2026年下半年實現(xiàn)量產(chǎn)爬坡。
點評：訓(xùn)練與推理算力需求同步爆發(fā)，AI生態(tài)系統(tǒng)快速規(guī)模化發(fā)展，人工智能基礎(chǔ)設(shè)施需求持續(xù)超出預(yù)期。Blackwell→Rubin 迭代速度快速，NVLink互聯(lián)效率構(gòu)筑硬壁壘。CUDA開發(fā)者社區(qū)達400萬，替代成本為競爭對手10倍以上。
