一、行情回顧
昨日，滬深兩市雙雙收跌。截止收盤，上證綜指收于3335.75點，跌12.13點，跌幅為0.46%；深成指收于10504.33點，跌10.29點，跌幅為0.97%；滬深300收于3887.31點，跌13.30點，跌幅為0.71%；創業板收于2103.70點，跌11.23點，跌幅為1.15%。兩市成交12215.30億元，較前一日交易量增加9.17%。大盤股強于小盤股。中證100下跌0.72%，中證500下跌0.98%。
數據來源：Wind，好買基金研究中心，日期2025/3/31
31個申萬一級行業中有4個行業上漲。其中，通信、家用電器、銀行表現居前，漲跌幅分別為0.58%、0.37%、0.35%，房地產、國防軍工、電力設備表現居后，漲跌幅分別為-1.80%、-1.81%、-1.94%。滬市有580只個數上漲，占比25.48%，深市有661只個數上漲，占比23.14%。非ST個股中，36只個股漲停，41只個股跌停。股指期貨主力合約漲跌不一，其中，3只期指好于現貨指數。
昨日，中債銀行間債券總凈價指數上漲0.01個百分點。
昨日，歐美主要市場漲跌不一，其中，道指上漲1.00%，標普500上漲0.55%；道瓊斯歐洲50下跌1.37%。亞太主要市場漲跌不一，其中，恒生指數下跌1.31%，日經225指數下跌4.05%。
二、指數漲跌
數據來源：Wind，好買基金研究中心，日期2025/3/31
三、新聞
1、特朗普關稅政策引起市場避險情緒，黃金再創新高
“新型經濟武器”？二級關稅
3月25日，據報道，特朗普在社交媒體上宣布，美國將對從委內瑞拉購買石油或天然氣的國家征收25%的"二級關稅"，相關規則將于4月2日生效。
3月30日，據新華社報道，特朗普近日接連對伊朗和俄羅斯發出強硬警告，不僅威脅"轟炸伊朗"，還對普京表示"非常生氣"，并揚言對購買俄羅斯石油的國家征收25%-50%的"二級關稅"。
"二級關稅"即混合了關稅與二級制裁特點的新型工具。"二級制裁"指的是對與被制裁實體有業務往來的其他國家或個人實施的金融懲罰。
“對等關稅”方案尚在討論
究竟是對不同貿易伙伴實施"差別化稅率"，還是回歸競選期間提出的"一刀切式"全面關稅，具體執行方式仍未最終確定。
除關稅大框架討論外，特朗普團隊還在考慮針對特定行業推出專項征稅，可能覆蓋關鍵礦產及含這些礦產的產品等。
高盛悲觀預期
源于特朗普政府即將于4月2日宣布的“對等關稅”政策，高盛預計該政策將對所有美國貿易伙伴平均征收15%的對等關稅，導致美國平均關稅率上升15個百分點，高于此前預測的10個百分點。
最新報告中，高盛將未來12個月美國經濟陷入衰退的概率從此前的20%大幅提升至35%，幾乎翻倍。
黃金突破新高，現貨價格超過3100美元/盎司
當下觀點，中長期多頭配置觀點不變，短期價格回調可以考慮買入。
短期，由于關稅政策影響市場避險情緒升溫，金價不斷突破新高。
長期來看，對美債規模的擔心和西方凍結俄羅斯外匯儲備的事件，或許使得原有貨幣秩序（以美元為主的法定貨幣）逐步削弱，在新的貨幣秩序誕生的過程中，黃金以及其他具有金融屬性的大宗商品，作為一種外生貨幣持續吸引資金流入。
2025年黃金上漲，3月突破價格新高，影響因素有：
地緣政治不確定性引發市場避險情緒
數據來源：Wind，好買基金研究中心；時間區間：2023/12/29-2025/3/24
美元走弱
數據來源：Wind，好買基金研究中心；時間區間：2023/12/29-2025/3/28
3）央行增持，ETF資金凈流入
數據來源：世界黃金協會，Wind，好買基金研究中心；時間區間：2002/1-2025/1
數據來源：Wind，好買基金研究中心；時間區間：2023/12/29-2025/3/28
2. 3月PMI數據繼續上升
3月份，制造業采購經理指數（PMI）、非制造業商務活動指數和綜合PMI產出指數分別為50.5%、50.8%和51.4%，比上月上升0.3、0.4和0.3個百分點，均連續兩個月上升。
數據來源：Wind；時間區間：2021/1-2025/3
3月份，制造業PMI繼續上升。13個分項指數中，同上月相比，生產指數、新訂單指數、新出口訂單指數和原材料庫存指數上升，指數升幅在0.1至0.7個百分點之間。
積壓訂單指數、產成品庫存指數、采購量指數、進口指數、購進價格指數、出廠價格指數、從業人員指數、供應商配送時間指數和生產經營活動預期指數下降，指數降幅在0.3至2個百分點之間。
3月份PMI指數在榮枯線上繼續小幅回升，表明經濟有所回暖。但是也要注意到采購量指數回落，購進價格指數和出廠價格指數均有回落，表明供大于求的問題仍然突出；反映需求不足為主要困難的企業占比仍在60%之上，生產經營活動預期指數也有回落，企業恢復生產的信心仍然不足。
數據來源：Wind；時間區間：2021/1-2025/3
3月份，非制造業商務活動指數為50.8%，較上月上升0.4個百分點，連續2個月環比上升。
新動能相關服務業持續活躍。3月，電信運營相關服務業商務活動指數升至60%以上，連續2個月環比上升，一季度持續運行在55%以上；互聯網及軟件信息技術服務業商務活動指數升至53%以上。上述兩個行業的業務活動預期指數均在60%以上。
