一、行情回顧

昨日，滬深兩市雙雙收跌。截止收盤，上證綜指收于3288.41點，跌10.54點，跌幅為0.20%；深成指收于9855.20點，跌3.47點，跌幅為0.62%；滬深300收于3781.62點，跌10.22點，跌幅為0.14%；創(chuàng)業(yè)板收于1934.46點，跌2.28點，跌幅為0.65%。兩市成交10563.09億元，較前一日交易量減少5.14%。大盤股強于小盤股。中證100下跌0.11%，中證500下跌0.51%。

數據來源：Wind，好買基金研究中心，日期2025/4/28

31個申萬一級行業(yè)中有5個行業(yè)上漲。其中，銀行、鋼鐵、公用事業(yè)表現居前，漲跌幅分別為0.98%、0.53%、0.39%，社會服務、綜合、房地產表現居后，漲跌幅分別為-2.19%、-2.52%、-3.66%。滬市有573只個數上漲，占比25.13%，深市有610只個數上漲，占比21.30%。非ST個股中，46只個股漲停，50只個股跌停。股指期貨主力合約漲跌不一，其中，0只期指好于現貨指數。

昨日，中債銀行間債券總凈價指數上漲0.06個百分點。

昨日，歐美主要市場普遍上漲，其中，道指上漲0.28%，標普500上漲0.06%；道瓊斯歐洲50上漲0.70%。亞太主要市場漲跌不一，其中，恒生指數下跌0.04%，日經225指數上漲0.38%。

二、指數漲跌

數據來源：Wind，好買基金研究中心，日期2025/4/28

三、新聞

1、中歐班列（深圳）歐洲電商快線從深圳發(fā)運

中歐貿易傳來好消息，昨天央視新聞報道，中歐班列（深圳）歐洲電商快線4月27日從深圳發(fā)運，將于15天后抵達匈牙利布達佩斯。這是粵港澳大灣區(qū)首條中歐班列電商快線，搭載3D打印機、電子游戲手柄等商品，貨物價值超4000萬元。專列開行后將保持每周1到2次的發(fā)運頻率。

據深圳海關統(tǒng)計，中歐班列（深圳）出口貨物以民營企業(yè)貨物機電類產品為主，今年3月份，深圳出口機電產品1651.7億元，同比增長15.3%。

大灣區(qū)是跨境電商主要貨源地，歐洲電商快線的開通為跨境電商貨物出海提供了全新物流通道。相較于海運、空運等傳統(tǒng)運輸方式，中歐班列運輸效率高、成本低，比海運速度更快，比空運成本更低。能夠滿足跨境電商貨物批量小、批次多、時效強的運輸需求。

深圳海關口岸為確保中歐班列（深圳）歐洲電商快線順利發(fā)運，設立專人專崗指導企業(yè)快速辦理報關、放行、轉關等通關手續(xù)，通過‘7×24小時’預約通關服務保障貨柜即到、即查、即放，確保貨物在口岸高效通關、準時裝車發(fā)運。

中歐班列的重要性？

當前全球貿易形勢復雜多變，2024年中歐雙邊貨物貿易額達到7858億美元，占全球貿易總量的三分之一以上，中歐加強經貿合作，既是共同應對美國貿易政策的不利影響，同時亦是維護全球貿易穩(wěn)定的重要因素。于歐洲而言，中國對歐出口和投資加快了其綠色化和數字化雙轉型；于中國而言，歐洲是重要貿易投資合作伙伴，良好的中歐經貿關系亦有助于中國經濟穩(wěn)定健康發(fā)展。

目前中歐班列的線路已通達歐洲25個國家224個城市，連接11個亞洲國家100多個城市，服務網絡基本覆蓋歐亞全境，已經成為亞歐貿易的“黃金通道”。

僅在中國境內，就已鋪畫時速120公里的圖定中歐班列運行線91條，聯(lián)通61個城市，運輸的貨物品類達53大類5萬余種，貨物運輸量持續(xù)攀升。

2024年中國為歐盟最大的進口來源地，約占歐盟進口總額的21.3%，而中國是歐盟的第三大出口市場，約占歐盟出口總額的8.3%。2024年，歐盟對華出口貿易額為2133億歐元，進口貿易額為5178億歐元。

超過四分之一的中歐貿易產品是高科技產品，鋰電池、新能源車、光伏組件等綠色產品貿易快速增長。2024年歐盟從中國進口的產品中，位居第一的是電機、電器和電氣零件；其次是電信和音響設備以及辦公機器和數據處理機器，如個人電腦、服務器等。

2. 中國黃金協(xié)會披露一季度數據，黃金后續(xù)怎么看？

據中國黃金協(xié)會統(tǒng)計，一季度，我國增持黃金12.75噸，截至3月底，我國黃金儲備為2292.33噸；國內原料產金87.243噸，同比增長1.49%；我國黃金消費量290.492噸，同比下降5.96%；國內黃金ETF持倉增長23.47噸，同比增長327.73%。

當下觀點

中長期的多頭配置倉位繼續(xù)持有，長期趨勢的推動因素沒有大的變化。短期價格回調，或尚未結束，新入場資金可以繼續(xù)等待。

近期回調歸因

1）全球貿易緊張局勢階段性緩和，避險情緒降溫

4.23，美國財長貝森特在一場閉門投資者峰會上釋放中美關稅緩和信號。隨后特朗普表示，對中國商品征收的高關稅將“大幅下降”，但不會為零。

4.24，美印貿易談判取得進展，簽署能源、軍工采購協(xié)議。

2）前期交易極為擁擠，投機多頭止盈

類似于各種牛市的崩塌，格快速上漲容易導致回調。這是由于價格上漲會吸引很多場外和觀望的資金進場，他們的交易模式更看重于短期，更看重于量和價的指標，具有脆弱性。一旦價發(fā)生了停滯，量發(fā)生了萎縮，原有的投資因素就會逆轉，價格就容易回調。

資管觀點——野村，黃金市場可能即將迎來一波"技術性回調"

1）野村經濟學家團隊追蹤的"美聯(lián)儲綜合預期資本開支指數"(Composite Regional Fed Planned Capex Index)最近跌破-4。反映關稅政策已對實體經濟產生實質拖累。歷史數據統(tǒng)計，當該指數跌破-4時，黃金在隨后2個月的表現往往不佳。

2）觀察到當前市場出現"黃金狂熱過度"的歷史性異常值，反映"晚入場投資者/弱勢持有者"開始平倉，可能引發(fā)更大規(guī)模的拋售潮。這種"大進大出"模式在歷史上共出現過9次，前8次幾乎都精準預示黃金將迎來回調，且最差表現通常集中在接下來的2個月內。

3）黃金交易價格已高出200日移動平均線25%以上，處于野村描述為"相當荒謬"(pretty absurd)的過熱水平。